什麼是商品期貨交易委員會 (Commodity Futures Trading Commission)？
商品期貨交易委員會 (CFTC) 是一個獨立的聯邦機構，負責監管美國的衍生品市場，包括期貨合約、期權和掉期。其目標包括促進競爭和高效的市場，以及保護投資者免受操縱、濫用交易行為和欺詐的侵害。商品期貨交易委員會法案於1974年設立了CFTC。
主要要點
- 商品期貨交易委員會成立於1974年，那時大多數期貨交易發生在農業部門。
- 該委員會的職責是監管美國的衍生品市場。
- 隨著金融科技和數字貨幣（如比特幣）的出現，監管期貨和期權市場的角色變得更加複雜。
- CFTC由13個不同的運營部門和辦公室組成。
- 《商品交易法》確立了CFTC運營的法定框架。
了解商品期貨交易委員會
CFTC由五名委員組成，這些委員由總統任命並經參議院批准。委員任期五年，且任期交錯。總統指定其中一名委員為主席，同時任命的三名委員不能來自同一政黨。
這五名委員分別在農業、能源與環境市場、全球市場、市場風險和技術等領域的委員會工作。負責CFTC與證券交易委員會（SEC）合作的委員會目前處於非活躍狀態。委員會成員代表特定行業、交易員、期貨交易所、商品交易所、消費者和環保團體。
《商品交易法》規範了美國的商品期貨交易。該法於1936年通過並多次修訂，確立了CFTC運營的法定框架。根據該法，CFTC有權制定規章，這些規章發佈在《聯邦法規》17篇第1章。
CFTC對加密貨幣發出多次警告。根據CFTC網站：“多項研究和新聞報導表明，大量首次代幣發行（ICO）是欺詐性的或其基礎產品或服務未能兌現承諾。欺詐的估計範圍從5%到80%以上。”
CFTC的部門
CFTC的組織包括主席和委員的辦公室以及該機構的13個運營部門和辦公室。以下是CFTC的五個主要部門：
清算和風險部門
清算和風險部門 (DCR) 的角色是使CFTC能夠履行其法定責任，以確保所有受《商品交易法》約束的交易的財務完整性，並避免衍生品市場的系統性風險。DCR負責監督所有衍生品清算運營（DCO）的運作，並且自身分為四個分支：
- 清算政策
- 審查
- 風險監控
- 國際和國內清算倡議
根據CFTC網站，DCR的主要職責包括：
- 準備關於DCO問題的法規、命令、指南和其他監管產品，包括在FCM或DCO破產或無力償付時保護客戶
- 審查DCO的註冊申請、監管豁免或豁免請求及規則提交，並向委員會提出相關建議
- 審查DCO的恢復計劃和結束計劃，確保其符合委員會的規定，並與FDIC和其他國內外金融監管機構就DCO的潛在解決進行規劃
- 每年進行風險評估，以確定需要檢查的DCO和風險基礎檢查應包括的主題
- 檢查DCO是否遵守所有相關的《商品交易法》和委員會法規，包括每年至少檢查一次系統重要的DCO（SIDCO）
- 分析有關硬件或軟件故障、網絡安全入侵或對清算有重大影響的威脅的通知
截至2021年6月，DCR的主任是Clark Hutchinson。
市場參與者部門
市場參與者部門 (MPD) 成立於2020年10月，由交換經紀人和中介監督部門與客戶教育和外展辦公室合併而成。MPD的主要職責是監督CFTC的註冊人，這些註冊人在衍生品市場從事交易、投資和顧問業務，並教育美國公眾有關CFTC監管的衍生品市場的知識。
MPD分為五個分支：
- 首席律師分支
- 審查分支
- 管理基金和財務要求分支
- 註冊與合規分支
- 客戶教育和外展辦公室 (OCEO)
根據CFTC，MPD的主要職責包括：
- 檢查中介機構和指定的自律組織
- 維持中介機構註冊的適當標準
- 向委員會提供制定規則的專業知識
- 為中介機構發布簡明和及時的解釋和指導
Amanda Olear 擔任代理主任。
市場監督部門
市場監督部門 (DMO) 負責監督CFTC監管的衍生品市場的穩定性和市場結構，以及這些衍生品交易的交易所和設施。DMO的主要職能之一是制定和實施CFTC的法規，以促進公平、高效和充滿活力的衍生品市場，並確保這些規則能應對行業的最新發展。
DMO分為五個分支：
- 首席律師支持所有DMO的立法和工作文件，並建議政策改進以適應市場結構的變化、創新和其他市場發展。
- 合規分支負責檢查和評估交易所和交易平台的自律和規則執行程序，包括交易所規則和委員會法規。
- 市場情報分支負責評估美國期貨、期權和OTC市場的健康和穩定性。
- 市場審查分支評估並向CFTC提出有關SEF、DCM、SDR和外國交易所註冊或指定申請的建議。
- 產品審查分支評估新的和現有的交易所交易衍生品，包括現有合約條款的修正，確保產品不易受操縱。
數據部門
與市場參與者部門類似，數據部門 (DOD) 是CFTC於2020年10月重組的一部分。DOD處理以前由市場監督部門 (DMO) 和額外分析功能所承擔的職責。
根據CFTC，DOD通過四個基本功能來履行其職責：
- 協作：DOD與市場參與者、CFTC的運營部門和行業合作，確保數據質量、完整性和機密性。
- 整合：DOD通過將委員會內部和外部來源的數據集整合，減少數據孤島，獲取最清晰的經濟和市場狀況圖景。DOD創建潛在未來狀況的全貌，以便進行數據驅動的政策制定。
- 培訓：DOD管理卓越中心，在委員會內部培育數據文化，參加內部和外部的技術顧問小組以確定最佳實踐，並在整個委員會內促進數據主題的培訓。
- 執行：DOD在委員會內執行或提供分析、可視化和操作軟件開發。
執法部門
顧名思義，執法部門 (DOE) 的職責是發現、調查和起訴違反《商品交易法》(CEA) 和CFTC法規的行為。
DOE調查以下潛在違規行為：“欺詐、向委員會作出虛假陳述、破壞性交易行為、挪用、使用操縱性或欺騙性裝置、價格操縱、虛假報告、會計違規、註冊和資格違規、未保持或提供所需記錄、未作出所需報告、註冊人未能監管、未遵守業務行為標準和非法場外交易活動。”
DOE還協助美國檢察官辦公室、其他聯邦和州民事和執法機構以及國際當局進行案件發展和審判。
CFTC的監管範圍
CFTC監管美國的衍生品市場，包括商品期貨、期權和掉期市場以及場外交易 (OTC) 市場。為了充分監管這些市場，CFTC監管以下組織：
- 交易組織，如指定合約市場，這些是進行期貨交易的交易所，還有掉期執行設施，這些是允許參與者買賣掉期的平臺。
CFTC的清算和風險部門 (DCR) 主要負責監控衍生品清算組織 (DCO) 的運作，例如期權清算公司。OCC是全球最大的DCO，並在CFTC的管轄下運作。
根據《多德-弗蘭克法案》創建的掉期數據存儲庫，提供掉期數據報告和記錄保存的中心設施，也受到CFTC的監管。
中介機構
CFTC還監管所有中介機構——在處理期貨、掉期和期權時充當其他人代理的實體。這些中介機構包括：
- 商品池運營商，這些基金組合投資者的資金在期貨和商品市場進行交易。
- 商品交易顧問，這些顧問為商品和期貨市場提供投資建議。
- 期貨委託商，這些商人接受購買或出售任何未來交割商品的訂單。
- 介紹經紀人，這些經紀人與客戶有直接關係，但將交易執行工作委託給其他期貨商人。
- 掉期交易商，這些個人或實體充當掉期經紀人，做市掉期或與對手方訂立掉期合約。
CFTC面臨的新挑戰
CFTC正從其作為傳統商品相關期貨和期權合約的監管者的歷史角色轉變，面對21世紀數字時代的新挑戰。一個新挑戰是與新的金融科技 (fintech) 產品和加密貨幣相關，如比特幣，其於2017年12月推出了比特幣期貨合約，並在CME集團交易。
金融科技正推動全球金融市場的創新。這些新技術範圍廣泛，從雲計算和算法交易到分佈式賬本，從人工智能和機器學習到網絡繪圖，還有許多其他技術。這些技術對CFTC監管的市場和該機構本身可能產生重大甚至變革性的影響。CFTC計劃在監管這一新興創新方面發揮積極作用。
CFTC在監管金融市場方面發揮著重要作用。沒有這樣的監管和監管機構，市場參與者可能會受到不誠實個人的欺詐，進而失去對我們資本市場的信心。這可能使資本市場無法有效地將金融資源分配給最值得的生產方式和生產活動，從而損害投資者、消費者和社會。時間將證明該機構是否能應對其面臨的新挑戰。
CFTC常見問題解答
SEC和CFTC有何區別？
SEC和CFTC是根據不同的法律創建的，擁有不同的職責，並使用不同的方法履行這些職責。最基本的區別是，SEC監管證券市場，而CFTC監管衍生品市場。
CFTC的資金來源是什麼？
CFTC由聯邦政府提供資金。然而，許多批評者認為，與其他監管機構相比，CFTC的資金不足。CFTC為2022財年向國會申請了3.94億美元的資金。
誰需要向CFTC註冊？
任何在處理期貨、掉期和期權時充當其他人代理的中介機構必須向CFTC註冊。這些包括商品池運營商和顧問、期貨委託商、介紹經紀人和掉期交易商。