什麼是回購(Buyback)？
回購一詞指的是公司用來購買其未發行股票的一種策略。回購用於減少公開市場上的股票數量。股票在資本減少前被取消。公司因不同原因回購股票，如通過減少供應來增加剩餘股票的價值，或防止其他股東取得控制權。
要點
- 回購是指公司在股票市場上購買自己的股票。
- 回購減少了流通在外的股票數量，從而增加每股收益（正面），通常也會提高股票的價值。
- 股票回購可以向投資者展示公司有足夠的現金應對緊急情況，經濟困難的可能性較低。
了解回購
回購也被稱為股票回購。它們允許公司投資於自身。減少市場上流通的股票數量增加了投資者所持股票的比例。公司可能認為其股票被低估，進行回購以為投資者提供回報。
由於公司對其當前業務持樂觀態度，回購還會增加每股分配的收益比例。如果保持相同的市盈率（P/E），這將提高股票價格。
股票回購減少了現有股票數量，使每股價值占公司更大比例。因此，股票的每股收益（EPS）增加，而市盈率（P/E）下降或股票價格上升。股票回購向投資者展示公司有足夠的現金應對緊急情況，經濟困難的可能性較低。
另一個回購原因是為了補償用途。公司經常以股票獎勵和股票期權獎勵員工和管理層。為了提供獎勵和期權，公司回購股票並將其發給員工和管理層，這有助於避免現有股東的稀釋。然而，使用回購來增加高管補償是一個問題，國會曾試圖通過《2019年股票回購改革和工人分紅法案》來解決，但未能通過參議院。
由於股票回購是用公司的保留收益進行的，對投資者的淨經濟影響與將這些保留收益作為股東紅利支付（不考慮稅收）相同。
回購過程
回購以兩種方式進行：
- 股東可能會收到要約收購，即他們可以在給定的時間內以高於當前市場價格的溢價提交全部或部分股票。這一溢價補償了股東提交股票而不是持有它們的行為。
- 公司在公開市場上購買股票，時間較長，甚至可能有一個明確的股票回購計劃，該計劃在特定時間或定期購買股票。
公司可以通過借債、手頭現金或經營現金流來資助回購。
擴大回購是指公司現有股票回購計劃的增加。擴大回購加速了公司的股票回購計劃，導致其股票浮動量更快地收縮。擴大回購的市場影響取決於其規模。大規模的擴大回購可能會導致股票價格上漲。
回購率考慮了過去一年內回購的資金除以回購期開始時的市值。回購率使得能夠比較不同公司之間回購的潛在影響。這也是公司回饋股東價值能力的一個良好指標，因為經常進行回購的公司歷來表現優於大盤。
對回購的批評
股票回購可能會給投資者留下公司沒有其他有利可圖的增長機會的印象，這對尋求收入和利潤增長的增長型投資者來說是個問題。由於市場或經濟變化，公司沒有義務回購股票。
如果經濟衰退或公司面臨無法承擔的財務問題，回購會使公司處於危險境地。其他人則指責，有時回購被用來在市場上人為抬高股價，這也可能導致高管獎金增加。
根據《2022年減少通脹法》，某些國內上市公司的股票回購將承擔1%的消費稅，使得公司回購成本更高。這適用於2022年12月31日之後的回購。
$795.2 億美元：2023年標普500公司中的回購額。這比2022年公司的922.7億美元有所下降。
回購的優缺點
優點
- 公司在進行股票回購後可以吸引更多投資者。這是因為回購通常會提高每股收益，從而降低市盈率（P/E）。如果股價保持不變，新的投資者可能會認為股價具有更好的價值。
- 完成股票回購允許公司通過將資金返還給股東來獎勵他們。這對於那些認為其股票在市場上被低估的公司尤其如此。
缺點
- 回購涉及花費資本來回購股票，但這可能會讓投資者疑惑為什麼公司不使用這些資金來發展業務。這會給他們留下公司未能更好利用資本的印象。
- 公司應謹慎進行回購，因為這可能會導致更高的股價下跌。股價下跌可能表明公司存在問題——即使回購已經進行。
示例
一家公司的股價表現不如競爭對手的股價，儘管它在財務上度過了豐收的一年。為了獎勵投資者並為他們提供回報，公司宣布了一項股票回購計劃，將以當前市場價格回購其未發行股票的10%。
回購前，公司擁有100萬美元的收益和100萬股未發行股票，相當於每股收益1美元。以每股20美元的股價交易，其市盈率為20。其他條件不變的情況下，將回購100,000股，新的每股收益將為1.11美元，即100萬美元的收益分散到900,000股上。為了保持市盈率20不變，股票價格需要上漲11%至22.22美元。
公司為何要進行回購？
回購允許公司投資於自身。如果公司認為其股票被低估，那麼它可能會進行回購以為投資者提供回報。通過回購股票，它減少了市場上可用的股票數量，並使每股價值占公司更大比例。擁有現金的公司可以使用回購為員工和管理層提供補償，使用股票進行員工股票期權。回購有助於避免現有股東的稀釋。最後，回購可以防止其他股東取得控制權並避免收購要約。
回購是如何進行的？
公司可以向股東提出要約收購，這是一個高於當前市場價格的溢價，股東可以在給定的時間內提交全部或部分股票。
另外，公司可能有一個明確的股票回購計劃，該計劃在特定時間或定期購買公開市場上的股票。公司可以通過借債、手頭現金或經營現金流來資助回購。
對回購的批評是什麼？
對回購的批評包括產生公司沒有其他收入增長途徑的看法。此外，如果公司回購股票而經濟衰退，這會對其財務狀況產生負面影響。回購還經常被批評為人為抬高股價，這可以用來證明更高的高管獎金是合理的。批評者還認為1%的回購消費稅會對金融世界產生負面影響。
總結
公司回購其股票以減少未發行股票數量，即公開市場上可用的股票數量。預期是如果流通股或未發行股票數量減少，這將對股價產生正面影響。公司可能出於多種原因考慮股票回購計劃。其中一個較具爭議的是獎勵經常以股票期權獲得大量薪酬的公司高管。