什麼是Alpha？
Alpha（α）是投資領域中的一個術語，用來描述一種投資策略擊敗市場的能力，或稱其「優勢」。因此，Alpha也常被稱為超額收益或在調整風險後相對於基準的異常回報率。
Alpha通常與Beta（希臘字母β）一起使用，Beta測量的是整體市場的波動性或風險，這被稱為系統性市場風險。
Alpha在金融中作為一種表現的衡量標準，表示在某個時期內，策略、交易員或投資組合經理是否能夠擊敗市場回報或其他基準。Alpha通常被視為投資的主動回報，衡量相對於被認為代表整體市場運動的市場指數或基準的投資表現。
投資相對於基準指數的超額回報就是投資的Alpha。Alpha可能是正的或負的，這是主動投資的結果。而Beta則可通過被動指數投資獲得。
主要要點
- Alpha指的是在調整風險後，投資所獲得的超過基準回報的收益。
- 主動投資組合經理尋求在多樣化的投資組合中創造Alpha，多樣化旨在消除非系統性風險。
- 因為Alpha代表了相對於基準的投資組合表現，它通常被認為是投資組合經理對基金回報增加或減少的價值的代表。
- Jensen的Alpha考慮了資本資產定價模型（CAPM），並在其計算中包括了風險調整成分。
理解Alpha
Alpha是五個流行的技術性投資風險比率之一。其他四個是Beta、標準差、R平方和Sharpe比率。這些都是現代投資組合理論（MPT）中使用的統計測量指標。這些指標旨在幫助投資者確定投資的風險-回報配置。
主動投資組合經理尋求在多樣化的投資組合中創造Alpha，以消除非系統性風險。因為Alpha代表了相對於基準的投資組合表現，它通常被認為是投資組合經理對基金回報增加或減少的價值的代表。
換句話說，Alpha是投資的回報，這不是大市場普遍運動的結果。因此，Alpha為零表明投資組合或基金精確跟蹤基準指數，經理未增加或損失任何相對於市場的額外價值。
將Alpha應用於投資
隨著與標準普爾500指數和Wilshire 5000全市場指數等指數掛鉤的智慧Beta指數基金的出現，Alpha的概念變得更加流行。這些基金試圖提高跟蹤市場某個針對子集的投資組合的表現。
儘管在投資組合中尋求Alpha是非常理想的，但許多指數基準大多數時候卻能擊敗資產管理人。由於這種趨勢引發了對傳統金融諮詢的信任缺乏，越來越多的投資者轉向低成本的被動在線顧問（通常稱為機器人顧問），他們幾乎只將客戶的資本投資於跟蹤指數的基金，理由是既然無法擊敗市場，還不如加入市場。
此外，由於大多數傳統金融顧問收取費用，當一個人管理投資組合並產生零Alpha時，實際上代表了投資者的輕微淨虧損。例如，假設Jim，一名金融顧問，對其服務收取投資組合價值的1%的費用，在12個月期間，Jim管理了Frank某一客戶的投資組合並產生了0.75的Alpha。
雖然Jim確實幫助了Frank的投資組合的表現，但Jim所收取的費用超過了他所產生的Alpha，因此Frank的投資組合經歷了淨虧損。對於投資者來說，該示例強調了將費用與表現回報和Alpha一起考慮的重要性。
有效市場假說
有效市場假說（EMH）假設市場價格始終包含所有可用信息，因此證券始終被正確定價（市場是有效的）。因此，根據EMH，沒有辦法系統地識別並利用市場中的錯誤定價，因為它們不存在。
如果錯誤定價被識別出來，它們會很快被套利，因此可以被利用的市場異常模式往往很少且間隔很長。
有關比較主動型共同基金相對於其被動基準的歷史回報的實證證據表明，在10年以上的時間段內，少於10%的主動型基金能夠獲得正Alpha，這一百分比在考慮稅費後會進一步下降。換句話說，Alpha很難獲得，尤其是在稅費後。
由於Beta風險可以通過分散和對沖各種風險來隔離（這隨之帶來各種交易成本），有人提出Alpha並不真實存在，而只代表了因承擔某些未經對沖的未識別風險的補償。
尋找投資Alpha
Alpha通常用於排名主動型共同基金以及所有其他類型的投資。它通常表示為一個數字（如+3.0或-5.0），通常指的是衡量投資組合或基金相對於所參考的基準指數表現的百分比（即比基準高3%或低5%）。
對Alpha的深入分析還可能包括Jensen的Alpha，Jensen的Alpha考慮了資本資產定價模型（CAPM）市場理論，並在其計算中包括了風險調整成分。Beta（或Beta係數）在CAPM中使用，該係數按其特定的Beta和預期的市場回報計算資產的預期回報。投資經理通過使用Alpha和Beta一起來計算、比較和分析回報。
整個投資宇宙提供了廣泛的證券、投資產品和投資諮詢選擇供投資者考慮。不同的市場週期也會影響不同資產類別投資的Alpha。因此，在考慮Alpha時風險-回報指標是重要的。
Alpha範例
以下兩個歷史例子展示了固定收益交易所交易基金（ETF）和股票ETF的Alpha：
iShares可轉換債券ETF（ICVT）是一種低風險的固定收益投資。它跟蹤一個名為「彭博美國可轉現金支付250MM以上指數」的定製指數。截至2022年2月28日，該ETF的三年標準差為18.94%。截至2022年2月28日的年初至今回報率為-6.67%。在同一時期內，該指數的回報率為-13.17%。因此，相對於彭博美國綜合指數，ICVT的Alpha為6.5%，而三年標準差為18.97%。
然而，由於總體債券指數並非ICVT的正確基準（其應該是彭博可轉換指數），這個Alpha可能不如最初所想的大；實際上，這可能是由於可轉換債券的風險特徵遠高於普通債券。
WisdomTree美國高質量股息增長基金（DGRW）是一種具有較高市場風險的股權投資，旨在投資於股息增長股票。其持倉跟蹤一個名為WisdomTree美國高質量股息增長指數的定製指數。截至2022年2月28日，其三年年化標準差為10.58%，高於ICVT。[至2022年2月28日，DGRW的年化回報為18.1%，也高於標準普爾500指數的16.4%，因此相對於標準普爾500指數，DGRW的Alpha是1.7%。但是再次強調，標準普爾500指數可能不是這個ETF的正確基準，因為支付股息的成長股票是一個非常特定的市場子集，可能不包括美國市值最高的500家公司。
Alpha的考量
雖然Alpha被稱為投資的「聖杯」，並因此受到投資者和顧問的廣泛關注，但在使用Alpha時有一些重要的考量需要注意。
基本的Alpha計算是在某個資產類別中將投資的總回報減去可比的基準的回報。這種Alpha計算主要只用於與同類資產類別基準的比較，如上面的例子所示。因此，它不衡量股權ETF相對於固定收益基準的超額表現。這種Alpha最佳用於比較類似資產的投資表現。因此，股權ETF DGRW的Alpha不與固定收益ETF ICVT的Alpha相對比。
對Alpha 的一些引用可能涉及更先進的技術。Jensen的Alpha考慮了CAPM理論和風險調整措施，包括無風險利率和Beta。
在使用生成的Alpha計算時，了解所涉及的計算過程很重要。Alpha可以使用資產類別中的不同指數基準計算。在某些情況下，可能沒有合適的現有指數，此時顧問可能使用算法和其他模型來模擬指數，以進行比較Alpha計算。
Alpha也可以指在超過像CAPM這樣的均衡模型預測的回報率。此時，CAPM 可能根據有效前沿的不同點估算投資者的回報。CAPM分析可能估計某個投資組合應獲得10%的回報，基於投資組合的風險特徵。如果該投資組合實際賺取了15%的回報，那麼該投資組合的Alpha將為5.0，即比預測的CAPM 高出5%。
財務中的Alpha和Beta是什麼？
Alpha 衡量相對於基準的超額回報，而Beta 衡量波動性，也稱為風險。主動投資者通過採取獨特策略來尋求實現Alpha回報。
財務中什麼是好的Alpha？
在財務中，特別是在交易和投資中，所謂的好Alpha會因投資者的目標和風險容忍度而異。通常，好的Alpha是調整風險後大於零的Alpha。
股票中的負Alpha意味著什麼？
股票中的負Alpha意味著股票在調整風險後表現低於基準。如果投資者的目標是匹配或超越特定的基準，而其投資組合表現低於該基準，那麼其Alpha為負。
總結
投資者的目標是實現盡可能高的回報。Alpha 是衡量投資回報的標準，相對於基準調整風險後的表現更好。主動投資者尋求高於基準的回報，並可採取多種策略來實現這一目標。許多基金，如對沖基金，其目的是實現Alpha併為此收取高額管理費。