什麼是子彈債券(Bullet Bond)？
子彈債券是一種債務投資，其全部本金價值在到期日一次性支付，而不是在其生命周期內分期攤還。子彈債券不能由發行人提前贖回，這意味著它們是不可贖回的。
由穩定政府發行的子彈債券通常支付相對較低的利率，因為貸方不會違約支付這筆一次性款項的風險微乎其微。如果企業的信用評級不夠優秀，企業子彈債券可能需要支付更高的利率。
無論如何，子彈債券通常支付的利率低於可比的可贖回債券，因為子彈債券不允許貸方向發行人提前購回，如果利率變化也不會有影響。
關鍵要點
- 子彈債券是一種不可贖回的債券，本金在債券到期時一次性償還。
- 政府和企業都會以各種期限發行子彈債券。
- 子彈債券的發行人承擔了在債券期間利率可能下降的風險，使其回報率相對昂貴。
子彈債券的理解
企業和政府都會發行各種期限的子彈債券，從短期到長期都有。由子彈債券組成的投資組合通常被稱為子彈投資組合。
子彈債券一般被認為對發行人來說風險較高，因為它要求發行人在單一日期償還全部本息，而不是通過定期的小額還本付息來償還。
因此，相對較新的市場參與者或信用評級不太優秀的發行人可能會以分期攤還債券吸引更多投資者，而不是子彈債券。
通常，子彈債券對投資者來說更昂貴，因為在利率下跌的情況下，投資者可以免受債券贖回的風險。
“Bullet”代表借款人一次性償還未清貸款。
子彈債券與分期償還債券的對比
子彈債券與分期償還債券在償還方式上有所不同。
分期償還債券是定期、按計劃的支付，包括利息和部分快本。這樣，貸款在到期日會被完全償還。
相對而言，子彈債券可能需要小額的只付利息的支付，或在到期日前不需要支付任何款項。到期日，必須一次性償還整個貸款本金和任何剩餘的累計利息。
子彈債券的例子
計算子彈債券的價格相對簡單。首先，必須計算每期的總支付金額，然後按現值公式貼現：
現值 (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
其中：
- Pmt = 每期的總付款
- r = 債券收益率
- p = 支付期
例如，假設一個面值為 $1,000 的債券。其收益率為 5%，票息率為 3%，該債券在五年期間每年支付兩次票息。
根據這些信息，有九個期上支付 $15 的票息，最後一期支付 $15 的票息並償還 $1,000 的本金。
使用公式，支付將如下計算：
- 期 1: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (1) = $14.63
- 期 2: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (2) = $14.28
- 期 3: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (3) = $13.93
- 期 4: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (4) = $13.59
- 期 5: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (5) = $13.26
- 期 6: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (6) = $12.93
- 期 7: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (7) = $12.62
- 期 8: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (8) = $12.31
- 期 9: PV = $15 / (1 + (5% / 2)) ^ (9) = $12.01
- 期 10: PV = $1,015 / (1 + (5% / 2)) ^ (10) = $792.92
這10個現值相加等於 $912.48，也就是該債券的價格。