什麼是債券(bonds)？

債券是一種固定收益工具和投資產品，個人將資金以一定的利率借給政府或公司，期限到期後，債券持有人會收到本金加上利息。

公司、市政府、州政府和主權政府使用債券來籌資以進行項目和運營。債券持有人是發行人的債權人或債務持有人。債券的詳細信息包括本金到期日期和借款人支付利息的條款。

關鍵要點

債券被稱為固定收益工具，因為債券通常向債權人支付固定利率或票面利率。
債券價格與利率成反比：當利率上升時，債券價格下跌，反之亦然。
債券有到期日期，到期時必須全額償還本金，否則會面臨違約風險。

債券的運作方式

債券是債務工具，代表向發行人借款。債券允許個人投資者成為貸方。政府和公司經常使用債券來籌資建設道路、學校、大壩或其他基礎設施。公司經常借款以發展業務、購買財產和設備、進行有利可圖的項目、進行研究與開發或雇用員工。

債券是固定收益證券，是個人投資者主要的資產類別之一，與股票和現金等價物並列。借款人發行的債券包括貸款條款、利息支付和到期日。利息支付是債券持有人貸款給發行人的回報的一部分。決定支付的利率稱為票面利率。

大多數債券的初始價格通常設定為面值或每張債券1000美元。債券的實際市場價格取決於發行人的信用質量、到期時間長短以及票面利率與一般利率環境的比較。債券的面值是在債券到期時支付給貸方的金額。

市場允許貸方將債券賣給其他投資者或從其他人那裡購買債券——遠在最初的發行機構籌集資本之後。債券投資者不必持有債券直到到期日。

債券的特徵

面值或票面價值：債券到期時的價值，發行人計算利息支付時參考的金額。
票面利率：債券發行人將在債券面值上支付的利率，以百分比表示。
票面日期：債券發行人將支付利息的日期。
到期日：債券到期的日期，發行人將支付債券持有人面值。
發行價格：債券發行人最初出售債券的價格。在許多情況下，債券是以面值發行的。

債券類別

市場上銷售的債券主要分為四類。然而，在一些平台上，您還可能看到全球公司和政府發行的外國債券。

公司債券：公司發行公司債券，而不是尋求銀行貸款進行債務融資，因為債券市場提供更優惠的條款和更低的利率。
市政債券：由州和市政府發行。一些市政債券為投資者提供免稅的票面收入。
政府債券：美國財政部發行的到期時間一年或更短的債券稱為“票據”，到期時間為一到十年的債券稱為“票據”，到期時間超過十年的債券稱為“債券”。由政府財政部發行的整類債券通常統稱為“國債”。
機構債券：由政府相關組織如房利美或房地美發行的債券被視為機構債券。

債券價格和利率

債券的價格每日變動，由供求關係決定。如果投資者持有債券到期，他們將收回本金加利息。然而，債券持有人可以在公開市場上出售其債券，價格可能會波動。債券價格與利率成反比關係。當利率上升時，債券價格下降，反之亦然。

固定利率債券的發行人承諾支付基於債券面值的票面利率。對於面值為1000美元、年票面利率為10%的債券，發行人每年將支付債券持有人100美元。如果當前市場利率在該債券發行時也是10%，投資者將對投資於公司債券或政府債券無差異，因為兩者都將返還100美元。然而，如果利率下降到5%，投資者只能從政府債券中獲得50美元，但仍然可以從公司債券中獲得100美元。

投資者將提高債券價格，直到其以溢價交易，以使票面利率與當前利率環境相等——在此情況下，債券將以2000美元交易，因為100美元的票面利率代表了5%。同樣，如果利率飆升至15%，投資者可以從政府債券中獲得150美元，但不會支付1000美元僅獲得100美元。這債券將被出售，直到其達到一個價格，使收益相等，在此情況下價格為666.67美元。

到期收益率 (YTM)

到期收益率（YTM）是指債券在其整個壽命結束時所預期的總回報。到期收益率被視為長期債券收益率，但以年利率表示。

到期收益率是指如果投資者持有債券直到到期並按計劃進行所有支付，則投資於債券的內部收益率。到期收益率評估了相對於市場上其他不同票面利率和到期日的債券的吸引力。到期收益率的公式涉及計算利率。

投資者可以通過債券的持續時間來衡量利率變化時債券價格的預期變化。持續時間表示利率變化1%時債券的價格變化。這一實際定義是債券的修正持續時間。具有較長到期日的債券和低票面利率的債券對利率變化最敏感。

如何投資債券

雖然有一些專業的債券經紀商，但大多數在線和折扣經紀商提供進入債券市場的途徑，投資者可以像購買股票一樣購買債券。國庫券和TIPS通常由聯邦政府直接出售，可通過其TreasuryDirect網站購買。投資者還可以通過投資於債券組合的固定收益ETF或共同基金間接購買債券。

債券變種

投資者可選擇的債券有許多不同種類，根據利率或票面支付的類型、是否由發行人回購或是否具有其他屬性。

零息債券（Z-bonds）：不支付票面利息，而是以低於面值的價格發行，當債券到期時支付全額面值，產生回報。美國國庫券是零息債券。

可轉換債券：具有嵌入的選擇權，使債券持有人能在某些條件下（如股價）將其債務轉換為股票（股權）。

可贖回債券：具有嵌入的選擇權，但與可轉換債券中的不同。可贖回債券可由公司在到期前“贖回”。可贖回債券對債券買家而言風險較大，因為債券價值上升時更有可能被贖回。

可回售債券：允許債券持有人在到期前將債券賣回公司。這對擔心債券價值下跌或認為利率將上升並希望在債券價值下跌前取回本金的投資者來說很有價值。可回售債券通常交易價值高於無回售選擇權但具有相同信用評級、到期日和票面利率的債券，因為它對債券持有人更有價值。

什麼決定債券的票面利率？

債券的兩個特徵——信用質量和到期時間——是決定債券票面利率的主要因素。如果發行人的信用評級較差，違約風險較高，這些債券會支付更高的利息。具有非常長到期日的債券通常也支付較高的利率。這種較高的補償是因為債券持有人在較長時間內承受較大的利率和通脹風險。

債券如何評級？

公司及其債券的信用評級由標準普爾、穆迪和惠譽評級等信用評級機構生成。最高質量的債券稱為“投資級”，包括美國政府發行的債務和非常穩定的公司發行的債務，如許多公用事業公司。未被視為投資級但未違約的債券稱為“高收益”或“垃圾”債券。這些債券在未來的違約風險較高，投資者要求較高的票面利率以補償風險。

什麼是持續時間？

債券和債券組合的價值會隨著利率變化而上升或下降。對利率變化環境的敏感性稱為“持續時間”。在此上下文中使用“持續時間”一詞對新債券投資者來說可能會造成混淆，因為它並不指債券到期前的時間長短。相反，持續時間描述了利率變化時債券價格的升降幅度。

總結

公司和政府發行債券以籌資進行項目和資金運作。債券被認為是固定收益工具，因為債券通常向債權人支付固定利率。投資者可以通過金融機構或在線經紀商購買公司債券，或通過美國財政部網站購買政府債券。