什麼是黑天鵝？
黑天鵝是一種不可預測的事件，超出了情境中通常預期的範圍，並且可能具有嚴重的後果。黑天鵝事件的特徵是其極端的稀有性，嚴重的影響，以及事後廣泛認為其顯而易見。
經常被引用的一個黑天鵝事件例子是2008年的房地產市場崩潰，這導致了大蕭條。其他例子包括 COVID-19 疫情、2001 年 9 月 11 日的恐怖襲擊以及辛巴威的惡性通脹危機。
關鍵要點
- 黑天鵝是一種非常罕見且具有嚴重後果的事件。
- 事前無法預測，但事後，許多人虛假地聲稱應該可以預測。
- 黑天鵝事件可以對經濟造成災難性損害，負面影響市場和投資，但即便使用穩健的建模也無法防止黑天鵝事件的發生。
- 依賴標準的預測工具既不能預測黑天鵝，還可能通過傳播風險並提供虛假的安全感，使我們對黑天鵝更脆弱。
- 這個術語由 Nassim Nicholas Taleb 的《黑天鵝》一書流行起來。
了解黑天鵝
這個術語由 Nassim Nicholas Taleb（金融教授、作家和前華爾街交易員）流行起來。Taleb 在2007年的一本書中討論了黑天鵝事件的想法，這是在2008年金融危機之前寫的。Taleb 主張，由於黑天鵝事件因其極端的稀有性而無法預測，但具有災難性的後果，因此人們必須始終假設黑天鵝事件是可能發生的，無論它是什麼，並嘗試相應地計劃。一些人認為，分散投資在黑天鵝事件發生時可能會提供一些保護。
Taleb 後來利用 2008 年的金融危機和黑天鵝事件的概念來主張，如果允許一個壞掉的系統失敗，它實際上會增強其對未來黑天鵝事件災難的抗擊能力。他還主張，反過來，一個被支撐和隔離風險的系統最終會在罕見、不可預測的事件面前變得更加脆弱。
Taleb 描述了一個黑天鵝事件是：
- 如此稀有，即使是它可能發生的可能性也是未知的。
- 發生時具有災難性的影響。
- 事後被解釋為它實際上是可以預測的。
特殊考量
對於極其罕見的事件，Taleb 主張標準的概率和預測工具（如正態分布）不適用，因為它們依賴於大量的樣本數據，而稀有事件定義上從來沒有過。利用基於過去事件觀察的統計外推無助於預測黑天鵝，甚至可能使我們對其更脆弱。
黑天鵝的最後一個關鍵特點是，作為一個歷史上重要的事件，觀察者急於在事後解釋它並推測如何可以預測到它。然而，這種反思性的推測實際上並不能幫助預測未來的黑天鵝，因為這些事件可以是任何東西，從信貸危機到戰爭。
黑天鵝與房市崩潰
一個最常被引用的黑天鵝事件例子是2008年的房地產市場崩潰。它發生在Taleb 的《黑天鵝》一書出版後不久，並符合Taleb的所有描述：在崩潰之前，無法計算房市是否處於泡沫中，儘管這帶來了嚴重的經濟後果。泡沫破裂後，許多專家展示了事後的解釋，認為崩潰是不可避免的；但只有少數經濟學家和資產經理看到了它的來臨。
其他黑天鵝事件例子
黑天鵝是任何在發生之前看似極不可能發生的事件，但事後看來幾乎是不可避免。這一定義本質上是主觀的，但以下是一些經常被引用的黑天鵝事件例子：
- 辛巴威的惡性通脹：同樣在2008年，辛巴威經歷了21世紀最嚴重的惡性通脹，通脹率達到了79.6億％。如此高的通脹水平幾乎無法預測，且可以輕易摧毀一個國家的經濟。
- 科技泡沫：2001年的網際網路泡沫是另一個與2008年金融危機相似的黑天鵝事件。美國在經濟迅速增長和私人財富增加的背景下，經歷了經濟的災難性崩潰。由於商業用途的網際網路當時還處於起步階段，各種投資基金投資於估值膨脹且沒有市場牽引力的科技公司。當這些公司倒閉時，基金遭受了重創，風險被轉嫁至投資者。數字領域是新的，因此幾乎無法預測這種崩潰。
- LTCM的崩潰：另一個例子是1998年成功的對沖基金Long-Term Capital Management（LTCM）因俄羅斯政府債務違約所引發的連鎖效應而崩潰，這是該公司的計算機模型無法預測到的。
- COVID疫情：最近的例子是COVID-19病毒的出現，從2020年春季開始引發全球大流行，並擾亂了全球市場和經濟。
總結
黑天鵝事件是一種幾乎無法預測的重大事件，但事後看來似乎是不可避免的。這類事件可以對股市造成極大的幹擾，投資者花費數百萬試圖預測無法預測的事件。
常見問題
股市中的黑天鵝事件是什麼？
股市中的黑天鵝事件通常是一個超過六個標準差的市場崩潰，從概率上來說是極其罕見的。一些人認為股票價格是「肥尾分布」的，這樣的事件實際上比統計資料顯示的更為頻繁。
為什麼叫它黑天鵝事件？
因為黑天鵝被認為是罕見的，因為大多數天鵝是白色的。事實上，故事是這樣的，黑天鵝曾被認為完全不存在，直到終於被發現了一隻。這個教訓是，我們認為非常罕見的事件可能比以前想像的更常見。
什麼是灰天鵝事件？
灰天鵝事件是一種異常事件，但比黑天鵝更可能發生。因此，人們可以更好地準備和對沖灰天鵝事件，而不是黑天鵝。