什麼是商品期貨合約（Commodity Futures Contract）？

商品期貨合約是一種協議，用於在未來某個特定日期以特定價格購買或出售預定數量的商品。商品期貨可以用來對衝或保護投資頭寸，或者是賭博基礎資產的方向變化。

許多投資者將期貨合約和期權合約混淆。持有期貨合約的人有行動的義務。除非持有人在到期前解約，他們必須以規定的價格買入或賣出基礎資產。

商品期貨可與現貨商品市場進行對比。

重點摘要

商品期貨合約是一種標準化的合約，買方有義務在未來的特定價格和日期購買某些基礎商品（或賣方有義務出售）。
商品期貨可用於對衝或保護商品類資產的頭寸。
期貨合約還允許投機者利用槓桿來押注商品價格的走向，無論是買入多倉還是賣出空倉。
使用商品期貨進行高槓桿交易能放大收益，也會放大虧損。
稅務局要求用特定的表格來報告商品期貨合約的收益和損失：Form 6781。

商品期貨合約的運作方式

大多數商品期貨合約會在到期日結清或淨結算。原始交易和結算交易之間的價格差異以現金結算。商品期貨通常用於持有基礎資產的頭寸。典型的資產包括：

原油
小麥
玉米
黃金
白銀
天然氣

商品期貨合約以到期月份命名，例如9月份到期的合約被稱為9月期貨合約。某些商品可能會有顯著的價格波動或價格波動。結果是有可能獲得大的收益，但也可能有巨大的損失。

商品期貨和商品遠期合約在功能上相似。主要區別在於期貨在受管制的交易所交易，且具有標準化的合約條款。而遠期合約在場外交易（OTC），其條款是可定製的。

利用商品期貨合約進行投機

投機者可以利用商品期貨合約對基礎資產價格進行方向性押注。可以採取任一方向的頭寸，這意味著投資者可以做多（買入）或做空（賣出）商品。

商品期貨使用高槓桿，所以投資者不需要提供合約總金額。相反，需要放置交易金額的一部分至經紀人的賬戶中。所需的槓桿數量可以根據商品和經紀人的不同而有所變化。

例如，假設初始保證金為$3,700，允許投資者進入價值$45,000（每桶$45，共1,000桶）的期貨合約。如果期滿時油價交易為每桶$60，投資者獲利$15，或總共賺取$15,000。這些交易將通過投資者的經紀賬戶結算，將兩筆合約的淨差額記入賬戶。大多數期貨合約將以現金結算，但有些合約將把基礎資產交付至集中處理倉庫。

鑑於期貨交易中的高槓桿，小幅的商品價格變動可能導致相對於初始保證金的巨大收益或虧損。利用期貨進行投機是一種高級別的交易策略，不適合大多數投資者的風險承受能力。

商品投機的風險

與期權不同，期貨是對基礎資產的購買或出售的義務。因此，未能結清現有頭寸可能導致未熟悉市場的投資者獲得大量不需要的商品。

對於未經驗的投資者來說，商品期貨合約交易可能風險很大。高槓桿交易可以放大收益，也會放大虧損。如果期貨合約頭寸在虧損，經紀人可以發起追加保證金通知，需要額外的資金來補倉。通常經紀人在允許賬戶使用保證金交易前必須批准賬戶。

利用商品期貨合約進行對衝

進入期貨市場的另一個原因是對衝商品價格。一些企業使用期貨來鎖定它們出售或生產中所使用的商品的價格。

對衝的目標是防止潛在不利價格變動所帶來的損失，而不是進行投機。許多進行對衝的企業使用或生產期貨合約的基礎資產。例子包括農民、石油生產商、畜牧業者和製造商。

例如，一家塑料製造商可以利用商品期貨鎖定到未來購買生產所需的天然氣副產品的價格。天然氣的價格（如所有石油產品）可能會大幅波動，這使得未對衝的塑料製造商未來可能面臨成本上升的風險。

如果公司鎖定價格並且價格上漲，製造商在商品對衝上會有利潤。合約的利潤將抵消購買產品成本的增加。或者，公司可以以較便宜的固定價格交付產品。

商品對衝的風險

對某項商品進行對衝可能導致公司錯過有利的價格走向，因為合約以固定匯率鎖定，不管商品的價格後來如何交易。

另外，如果公司錯估商品需求並過度對衝，這可能導致在將合約回售至市場時需解約造成損失。

優點

槓桿保證金賬戶只需要初始存放合約總額的一部分。
投機者和公司可以雙向市場交易。
公司可以對必要商品價格進行對衝並控制成本。

缺點

高槓桿可能擴大損失並導致追加保證金通知和重大損失。
對商品進行對衝可能導致公司錯過有利的價格走向，因為合約是固定的。
如果公司過度對衝商品，可能會因解約而造成損失。

商品期貨的例子

企業主可以利用商品期貨合約預先幾週、幾個月甚至幾年來固定其產品的銷售價格。

例如，一位農民預計在未來12個月內生產1,000,000蒲式耳的大豆。通常，大豆期貨合約包含5,000蒲式耳的數量。農民對每蒲式耳大豆的收支平衡點為$10，這意味著$10是覆蓋大豆生產成本所需的最低價格。

農民看到一年的大豆期貨合約目前報價為每蒲式耳$15。農民決定通過賣出足夠的一年期大豆合約來鎖定每蒲式耳$15的售價以覆蓋收成。農民需要200份期貨合約（1,000,000蒲式耳 / 每份合約5,000蒲式耳 = 200份合約）。

一年後，不管市場價格如何，農民交付1,000,000蒲式耳並獲得鎖定的每蒲式耳$15 200份合約 5000蒲式耳，總收入$15,000,000。

除非合約到期日市場上大豆的價格是每蒲式耳$15，否則農民要麼收到比市場價格更高的報酬，要麼錯過了更高的價格。如果大豆到期時的市場價格是每蒲式耳$13，則農民的$15對衝比市場價格高出每蒲式耳$2，收益為$2,000,000。另一方面，如果大豆到期時的交易價格是每蒲式耳$17，合約中的$15售價意味著農民錯過了每蒲式耳額外$2的利潤。

如何交易商品期貨

如今，在網上交易商品期貨是一個簡單的過程。盡管如此，在正式開始之前，您應該進行大量的盡職調查。

以下是幾個幫助您開始的步驟：

選擇一個適合您需求的在線商品經紀商（Interactive Brokers因其廣泛的產品選擇、良好的服務和低佣金而非常受歡迎）。
填寫開設賬戶所需的財務文件。
為賬戶提供資金。
制定符合個人風險和回報目標的交易計劃。
開始交易。

剛開始時，盡量使用小額資金，只進行單筆交易，以免自己過於負擔風險。過度交易可能會導致您承擔超過可承受的風險。

商品期貨交易委員會（CFTC）

美國商品期貨交易委員會（CFTC）是一家根據1974年《商品期貨交易委員會法》成立的聯邦授權機構，負責監管商品期貨和期權市場。其目標包括促進競爭和高效的期貨市場，並保護投資者不受操縱、濫用交易行為和欺詐的影響。

商品期貨常見問題

商品期貨合約可以轉讓嗎？

商品期貨合約是標準化的，旨在促進交易所上的交易。但儘管它們易於轉讓，合約內的義務依然有效。

為什麼商品經紀商使用遠期和期貨合約？

遠期合約和期貨合約都是在特定日期以預定價格買賣資產的協議。因此，商品經紀商主要使用它們來減少價格波動的風險，通過事先「鎖定」價格。

如何在稅務申報中報告商品期貨的收益和損失？

稅務局要求用特定的表格來報告商品期貨合約的收益和損失：Form 6781。稅務局將商品和期貨交易視為1256合同。

什麼是《商品期貨現代化法》？

《商品期貨現代化法》（CFMA）於2000年12月21日簽署成為法律，是一項美國聯邦立法，規定場外（OTC）衍生品將保持未受監管狀態。