什麼是提前履約(Early Exercise)？
提前履約選項合約是指在選項合約到期日期之前，根據該選項合約的條款買入或賣出股票。對於看漲期權（call options），選項持有人可以要求選項賣方按照行使價出售標的股票。對於看跌期權（put options），情況正好相反：選項持有人可以要求選項賣方按照行使價購買標的股票。
關鍵要點
- 提前履約是指在選項合約到期之前，根據該選項合約的條款買入或賣出股票。
- 提前履約只有在美式期權（American-style options）中才可能。
- 當選項價格接近其行使價且接近到期時，提前履約是有意義的。
- 初創公司和公司的員工也可以選擇提前履約其選項，以避免替代最低稅（AMT）。
理解提前履約
提前履約僅可能在美式期權合約中進行，持有人可以在到期之前的任何時候行使該選項。對於歐式期權（European-style options），持有人只能在到期日當天行使，這使得提前履約成為不可能。
大多數交易者對於他們持有的選項並不使用提前履約。交易者會透過賣出他們的選項並關閉交易來獲取利潤。他們的目標是通過賣出價格和原始選項購買價格之間的差異來實現利潤。
對於多頭看漲或看跌期權，持有人通過賣出而不是行使選項來結束交易。這種交易通常會產生更多利潤，因為剩餘時間價值在期權的壽命中仍然存在。距到期越長，期權中剩餘的時間價值就越大。行使該期權會自動損失這部分時間價值。
提前履約的好處
在某些情況下，提前履約對於交易者可能是有利的：
- 例如，交易者可能會選擇行使一個深度盈餘（ITM）且接近到期的看漲期權。由於選項是盈餘的，通常會有微不足道的時間價值。
- 提前履約的另一個原因可能是標的股票的待發股息日期。由於選項持有人無權獲得標的公司支付的常規或特別股息，這將使投資者能夠捕捉該股息。這應該足以抵消提前履約所失去的邊際時間價值。
提前履約和員工選項
關於公司授予員工的股票選項（ESO），還有一種與之相關的提前履約。如果該特定計劃允許，員工可以在他們成為完全歸屬員工之前提前履約他們獲得的股票選項。某人可能會選擇這種選項以獲得更有利的稅收待遇。
然而，員工將需要支付購買這些股票的費用，這是在完全歸屬擁有之前進行的。此外，任何已購買的股票仍須遵循公司計劃的歸屬時間表。
忽略貨幣的時間價值，提前履約的資金支出與等待完全歸屬後的情況相同。但是，由於付款轉移至當前，可能可以避免短期稅收和替代最低稅（AMT）。當然，這也引入了公司在股票完全歸屬時可能不再存在的風險。
提前履約的示例
假設一名員工獲得了10,000個選項以每股10美元的價格購買公司ABC的股票。這些選項在兩年後歸屬。
該員工在一年後行使了其中5,000個選項，購買了價值15美元的ABC股票。根據28%的聯邦替代最低稅率，行使這些選項將花費他們7,000美元。然而，該員工可以通過持有已行使的選項再一年來降低聯邦稅百分比，以滿足長期資本收益稅的要求。