什麼是外在價值（Extrinsic Value）？
外在價值衡量期權的市場價格（稱為權利金）與其內在價值之間的差異。外在價值也是由基礎資產價格以外的因素賦予期權的部分價值。外在價值的相反是內在價值，即期權的固有價值。
關鍵要點
- 外在價值是期權的市場價格（也稱為權利金）與其內在價值之間的差異，內在價值是期權的行使價格與基礎資產價格之間的差異。
- 隨著市場波動性增加，外在價值會上升。
外在價值的基礎
外在價值和內在價值構成了期權的成本或權利金。當期權有利可圖時，內在價值是基礎證券價格與期權行使價格之間的差異。
例如，如果一個看漲期權的行使價格為20美元，而基礎股票交易價格為22美元，那麼該期權具有2美元的內在價值。實際期權可能以2.50美元交易，因此額外的0.50美元是外在價值。
如果基礎證券價格低於行使價格，看漲期權有價值，期權的權利金僅來自外在價值。相反，如果基礎證券價格高於行使價格，看跌期權有價值，期權的權利金僅包含其外在價值。
影響外在價值的因素
外在價值也稱為「時間價值」，因為直到期權合約到期前的時間是影響期權權利金的主要因素之一。在正常情況下，合約接近到期日期時會失去價值，因為基礎證券有利變動的時間減少。例如，一個離到期還有一個月的價外期權將比一個離到期只有一週的價外期權具有更多的外在價值。
另一個影響外在價值的因素是隱含波動率。隱含波動率衡量基礎資產在特定時間內可能的變動量。如果隱含波動率增加，外在價值也會增加。例如，如果投資者購買了一個年化隱含波動率為20%的看漲期權，第二天隱含波動率增加到30%，那麼外在價值將增加。
外在價值示例
假設一位交易者購買了XYZ股票的看跌期權。該股票交易價格為50美元，交易者以3美元的價格購買了行使價格為45美元的看跌期權，該期權在五個月後到期。
在購買時，該期權沒有內在價值，因為股票價格高於看跌期權的行使價格。假設隱含波動率和股票價格保持不變，隨著到期日臨近，期權權利金將接近於0。
如果股票價格跌至45美元以下，該期權將具有內在價值。例如，如果股票價格跌至40美元，該期權具有5美元的內在價值。如果距離期權到期還有時間，該期權可能以5.50美元、6美元或更高的價格交易，因為它仍然具有外在價值。
內在價值並不意味著盈利。如果股票價格跌至40美元且期權到期，該期權因其內在價值而值5美元。交易者支付了3美元購買該期權，因此盈利是每股2美元，而不是5美元。