什麼是資產支持證券(ABS)？
資產支持證券（Asset-Backed Security，簡稱 ABS）是一種由一組資產（通常是產生現金流的債務，如貸款、租賃、信用卡餘額或應收賬款）作為抵押的金融投資。它以債券或票據的形式存在，會在一定時間內按固定利率支付收入，直到到期。
對於以收入為導向的投資者來說，資產支持證券可以是公司債券或債券基金等其他債務工具的替代選擇。
關鍵要點
- 資產支持證券（ABS）是由產生收入的資產如信用卡應收賬款、房屋淨值貸款、學生貸款和汽車貸款支持的金融證券。
- ABS 是當公司將其貸款或其他債務出售給發行機構（金融機構時），然後該機構將它們打包成投資組合，並出售給投資者的過程所創建的。
- 將資產打包成 ABS 的過程稱為證券化。
- ABS 對以收入為導向的投資者有吸引力，因為它們像債券一樣支付穩定的利息流。
- 抵押支持證券（MBS）和擔保債務憑證（CDO）可以被視為 ABS 的類型。
理解資產支持證券（ABS）
資產支持證券使其發行者能夠籌集資金，這些資金可以用於貸款或其他投資目的。ABS 的底層資產通常是非流動性資產，無法單獨出售。通過將資產打包並創建一種金融工具，發行者可以使非流動性資產變得有市場，並從其賬面上移除風險較高的資產，從而減輕其信用風險。
這些資產池的底層資產可能是房屋淨值貸款、汽車貸款、信用卡應收賬款、學生貸款或其他預期現金流。ABS 發行者可以隨心所欲地創造。例如，基於電影收入、版稅、飛機降落權、收費公路和太陽能光伏產生的現金流創建的資產支持證券。幾乎任何產生現金流的工具或情況都可以證券化為 ABS。
對於投資者而言，購買 ABS 提供了收入流的機會。ABS 允許他們參與各種產生收入的資產，有時（如上所述）是他們在其他任何投資中都無法取得的異國資產。
資產支持證券的運作方式
假設 X 公司從事汽車貸款業務。如果有人想借錢買車，X 公司給這個人現金，而這個人有義務連同一定數額的利息一起償還貸款。或許 X 公司發放了太多貸款，開始耗盡現金。X 公司可以將其現有貸款打包並出售給 X 投資公司，從而獲得現金，再用以發放更多貸款。
然後，X 投資公司將購買的貸款分類為不同組，稱為 Tranches。這些 Tranches 包含具有相似特徵（如到期日、利率和預期逾期率）的貸款。接下來，X 投資公司將根據每個創建的 Tranches 發行證券。每個 ABS 都有一個等級，指示其風險程度，即底層貸款違約的可能性。
個別投資者然後購買這些證券，並從底層汽車貸款池中獲得現金流，扣除 X 投資公司保留的管理費。
特別考慮
通常，ABS 會有三個 Tranche 類別：A、B 和 C。A 條對是幾乎總是最大的 Tranche，結構上有投資級等級，使其對投資者有吸引力。
B 條對的信用質量較低，因此收益率高於 A 條對。C 條對的信用評級低於 B 條對，可能信用質量如此差，無法出售給投資者。在這種情況下，發行者可能會保留 C 條對並承擔損失。
資產支持證券類型
理論上，任何産生收入流的東西都可以創建一個資產支持證券，從移動房屋貸款到公用事業賬單。但是某些類型更普遍。最典型的 ABS 類型是：
擔保債務憑證（CDO）
CDO 是由特殊用途機構（SPV）發行的 ABS。SPV 是專門成立用來發行 ABS 的企業或信託機構。CDO 有多種子類，如：
- 擔保貸款憑證（CLO），由銀行貸款組成。
- 擔保債券憑證（CBO），由債券或其他 CDO 構成。
- 結構性金融支持的 CDO，其底層資産為 ABS、住宅或商業貸款，或房地產投資信託（REIT）債務。
- 現金 CDO，由現金市場債務工具支持，而其他信用衍生品支持合成 CDO。
- 擔保抵押貸款義務（CMO），由抵押貸款或更精確地說，由持有抵押貸款組合的抵押支持證券（MBS）構成（見下文）。
雖然 CDO 本質上與 ABS 結構相同，但有些人認為它是一種獨立的投資工具。總的來說，CDO 擁有更廣泛和更多樣化的資產，其中包括其他資產支持證券或 CDO。
房屋淨值 ABS
房屋淨值貸款是最大的 ABS 類別之一。雖然類似於抵押貸款，但房屋淨值貸款通常由信用記錄不佳或幾乎沒有資產的借款人申請，這也是他們無法獲得抵押貸款的原因。這些是分期償還貸款，也就是說，付款是用來償還特定數額的債務，包括三類：利息、本金和預付款。
抵押支持證券（MBS）有時被視為 ABS 的一種，但更多情況下被分類為一種獨立的投資，尤其是在美國。兩者的運作方式基本相同，區別在於資產組合中的底層資產。
抵押支持證券僅由抵押貸款組成，而資產支持證券則由其他類型的貸款或債務工具（包括房屋淨值貸款）構成。事實上，MBS 的誕生早於 ABS。
汽車貸款 ABS
汽車融資是另一個大的 ABS 類別。汽車貸款 ABS 的現金流包括每月利息支付、本金支付和預付款（但預付款在汽車貸款 ABS 中比在房屋淨值貸款 ABS 中更少）。這也是一種分期償還貸款。
信用卡應收賬款 ABS
信用卡應收賬款——信用卡餘額的欠款——是一種非分期償還 ABS：它們進入一個循環信用額度，而不是針對同一筆總額。因此，它們沒有固定的付款數額，而新的貸款和變更可以加入池中的構成。信用卡應收賬款的現金流包括利息、本金支付和年費。
信用卡應收賬款通常有一個鎖定期，期間不會支付本金。如果在鎖定期內支付本金，則將以本金支付增加新的貸款，使信用卡應收賬款池保持不變。在鎖定期之後，本金支付會傳遞給 ABS 投資者。
學生貸款 ABS
ABS 可以由政府學生貸款（美國教育部擔保的貸款）或私人學生貸款提供擔保。前者有較好的償還記錄和較低的違約風險。
結論
資產支持證券（ABS）是將貸款池打包成可投資證券，然後由投資者購買——主要是大型機構如對沖基金、保險公司和養老基金。ABS 提供了一種從典型的債券共同基金或獨立債券中分散投資的方法。最重要的是，它們是產生收入的資產，通常比普通公司債券的回報更高，具體取決於分配給 ABS 的信用評級。
ABS 的底層資產可能包括汽車貸款、信用卡應收賬款，甚至更具異國情調的投資，如公用事業賬單和收費公路。這些 ABS 類別被稱為不同的名稱，如擔保債務憑證（CDOs），並細分成更小的子類別，如擔保貸款憑證（CLOs）。然而，迄今為止，最受歡迎且流動性最好的 ABS 是抵押支持證券（MBS），它們通過抵押貸款支付提供收入。
對於投資者，ABS 提供與證券信用評級相一致的收入流，並提供標準債券共同基金的替代選擇。
常見問題
資產支持證券（ABS）的示例是什麼？
擔保債務憑證（CDO）是一個資產支持證券（ABS）的示例。它類似於貸款或債券，由一組債務工具組合（如銀行貸款、抵押貸款、信用卡應收賬款、飛機租賃、小型債券，有時甚至其他 ABS 或 CDO）支持。這個組合作為 CDO 利息的抵押，並由購買它的機構投資者收取。
什麼是資產支持？
資產支持指的是公司股票價值相對於其資產的總價值。具體來說，它指的是公司的所有資產的總價值，除以公司已發行的流通股數量。
在投資方面，資產支持指的是價值來源於單一資產或一組資產的證券；這些持有的資產作為證券的抵押，實質上「支持」它。
ABS 在會計中的意思是什麼？
在商業世界中，ABS 代表會計和計費系統（Accounting and Billing System）。
MBS 和 ABS 有什麼區別？
資產支持證券（ABS）類似於抵押支持證券（MBS）。兩者都是類似於債券的證券，從底層產生收入的資產組合中獲得固定利率利息，通常是債務或貸款。主要區別在於，MBS 由一組抵押貸款（房地產貸款）組成，而 ABS 通常由其他類型的融資支持，如學生貸款、汽車貸款或信用卡債務。
一些金融來源使用 ABS 作為泛指任何基於底層資產組合證券化的投資的術語，這種情況下，MBS 是 ABS 的一種。其他人則認為 ABS 和 MBS 是獨立的投資工具。
資產證券化如何運作？
資產證券化開始於貸款人（或任何擁有貸款的公司）或有收入產生資產的公司挑選出這些資產的一部分，然後安排將這些資產出售給投資銀行或其他金融機構。這些機構通常會將資產與其他賣家的類似資產合併，然後建立一個特殊目的機構（SPV）——一個專門成立用來收購資產、將其打包並作為單一證券發行的機構。
發行者然後將這些證券出售給投資者，通常是機構投資者（對沖基金、共同基金、養老基金等）。投資者會從受託賬戶中獲得固定或浮動利率的支付，這些賬戶由資產組合產生的現金流資金。
有時發行者會將原始資產組合分成片段，稱為 Tranches。每個 Tranche 分別出售並承擔不同程度的風險，由不同的信用評級指示。