延長交易（Extended Trading）是什麼？
延長交易是通過電子網絡在上市交易所的正常交易時間之前或之後進行的，例如紐約證券交易所（NYSE）。美國的股票交易所從東部標準時間（EST）上午9:30到下午4:00開放。 美國的盤前交易通常在東部標準時間上午4:00至上午9:30之間進行，而盤後交易則在東部標準時間下午4:00至晚上8:00之間進行。
關鍵要點
- 延長交易在交易所的官方交易時段之外的電子市場上進行。美國交易所在東部標準時間上午9:30開盤，下午4:00收盤。延長交易發生在這些時間之外。
- 大多數經紀商要求交易者在延長交易時段內輸入限價單。
理解延長交易
電子通信網絡（ECNs）為在常規交易時間之外進行交易的延長時段提供了更多的民主化選擇。ECN是一個電腦化系統，能自動匹配市場上的買賣訂單。延長交易讓投資者在交易所關閉時能夠快速對新聞和事件做出反應，這些交易可以預測開盤市場的走向。
延長交易通常發生在常規交易時間的開始或結束前後。最多的延長交易發生在東部標準時間上午8:00至上午9:30之間。同樣，投資者可以交易到晚上8:00，但最多的延長交易在下午6:30之前發生。
大多數經紀商要求交易者在延長交易時段輸入限價單。一些經紀商只允許對Reg NMS證券進行延長交易。場外交易證券、許多類型的基金、一些期權和其他市場在延長交易時段可能不被允許。
經紀公司通常決定延長交易時段內適用的規則。進行延長交易的各種市場和場地的規則各不相同，可能與常規交易時段內適用的政策有顯著不同。
延長交易風險
美國證券交易委員會（SEC）強調了一些與延長交易相關的風險，包括：
- 流動性不足：延長交易時段的交易量比正常時間少，這可能導致交易難以執行。一些股票可能在延長交易內根本不交易。
- 大點差：較少的交易量通常轉化為更大的買賣差價，這會不利於市場價格的執行，使得訂單難以在有利的價格上執行。
- 波動性增加：較少的交易量通常會導致波動性更大，買賣差價更寬。價格可能在短時間內大幅變動。
- 價格不確定：股票在正常交易時間外的價格可能與正常交易時間內的價格不一致。
- 專業競爭：許多延長交易參與者是大型機構投資者，例如共同基金，他們擁有更多的資源。
股票市場中延長交易的示例
以下圖表顯示了ABC公司在一個典型非公告日的延長交易時段。
股票在下午4:00在交易所收盤。下午4:00之前，長達一分鐘的圖表是活躍的，交易日每分鐘都有價格變動，每個一分鐘價格棒都有交易量。
下午4:00之後，交易量下降。一些價格棒顯示為點，因為在那一分鐘內只有一個價格級別的交易。點之間存在間隙，因為即使沒有完成交易，價格也可能會變動。較少的買賣訂單可能會吸引或嚇退投資者在新的買入或賣出價成交。
在此示例中，當晚的最後一筆交易發生在晚上7:55。第二天早上7:28發佈了首筆交易。價格相較於先前的收盤價有所上升，但在幾分鐘內迅速下降了超過0.75美元。正式交易所開盤前，價格在低成交量下波動，隨後成交量上升。
投資者什麼時候能從延長交易中受益？
能夠在延長交易時段進行交易允許投資者和交易者在交易所關閉後立即對新聞做出反應。如果一家公司報告業績不佳，該股可能會下跌，交易者可以及時退出其頭寸，而不是等待交易所開盤。
投資者可以在哪裡進行延長交易？
延長交易可能在由經紀自營商、交易所和其他交易中心運營的替代交易系統上進行。然而，並非所有市場都開放延長交易。
什麼是未連結市場及其在延長交易期間的風險？
延長交易時段的系統不是互相連結的，在一個交易系統上顯示的股票價格可能不反映另一個交易系統上相同股票的價格。
總結
延長交易在官方交易時間之外的電子市場上進行。美國的股票交易所從東部標準時間上午9:30到下午4:00交易，而延長交易則在這些時間之外發生。延長交易的投資者面臨的風險包括價格波動和較大的報價差距。大多數經紀商要求交易者在延長交易時段輸入限價單。