什麼是經濟護城河（Economic Moat）？
由沃倫·巴菲特（Warren Buffett）普及的「經濟護城河」一詞，指的是企業為了保護其長期利潤和市場份額，保持相對於競爭對手的競爭優勢的能力。就像中世紀的城堡一樣，護城河旨在保護堡壘內的人和財富免受外界的侵害。
主要要點
- 「經濟護城河」是指企業保持相對競爭優勢的能力。
- 這個比喻類似於圍繞中世紀城堡的護城河，作為保護屏障。
- 企業創造經濟護城河的方法包括在規模、無形資產、成本和高切換成本方面創造優勢。
- 這個詞是由傳奇投資者沃倫·巴菲特普及的。
理解經濟護城河
記住，競爭優勢本質上是任何使一家企業能同時提供類似於競爭對手的商品或服務，並在利潤上超越對手的因素。一個好的競爭優勢例子是低成本優勢，比如廉價取得原材料。非常成功的投資者如巴菲特，擅長找到具有穩固經濟護城河但股價相對較低的公司。
然而，現代經濟學的一個基本原理是，假以時日，競爭將侵蝕任何企業享有的競爭優勢。
這種效應發生的原因是，一旦企業建立了競爭優勢，其優越的運營將為其帶來更高的利潤，從而激發競爭對手模仿領先公司的方法，甚至找到更好的運營方法。
經濟護城河的例子
讓我們回到低成本優勢的例子。假設你決定通過經營檸檬水攤賺大錢。你意識到，如果你每週大批購買檸檬而不是每天早上購買，你可以降低30%的費用，從而壓低競爭對手的價格。
你的低價導致購買你檸檬水的顧客數量增加（而不是從你的競爭對手那裡購買）。
結果，你的利潤增加了；然而，可能不會很久你的競爭對手就會注意到你的方法並採用它。因此，短時間內，你的大部分利潤將被侵蝕，當地的檸檬水行業將回到正常狀況。
其他常見的金融類比包括將股票市場比作賭場，將債券作為投資組合的錨，並且沒有財務計劃就像高空跳傘沒用降落傘。
但是，假設你開發並專利了一種榨汁技術，這種技術可以讓你從檸檬中榨出多30%的汁，這將降低每杯檸檬水的平均成本。
這次，你的競爭對手將無法複製你的方法，因為你的競爭優勢受專利保護。在這個例子中，你的經濟護城河就是你持有的專利技術。如果你的檸檬水公司是一家上市公司，你的普通股可能會在長期內超越競爭對手。
如你所見，一家公司的經濟護城河代表了其在延長時期內阻止競爭對手的定性的測量。這轉化為未來持續的利潤。
經濟護城河很難用數量表達，因為它們沒有明顯的美元價值，但它們是公司長期成功或失敗以及股票選擇中至關重要的定性因素。
創建經濟護城河
企業創建經濟護城河的方法多種多樣，這使它比競爭對手具有顯著優勢。以下，我們將探索一些創建護城河的不同方法。
成本優勢
如檸檬水攤的例子所述，競爭對手無法複製的成本優勢可以是非常有效的經濟護城河。
具有顯著成本優勢的公司可以壓低任何試圖進入該行業的競爭對手的價格，迫使競爭對手離開行業，或至少阻礙其增長。
具有可持續成本優勢的公司可以通過擠出任何新進入者，而保持其行業內的市場份額。
規模優勢
有時，巨大本身就能為公司創造經濟護城河。達到一定規模後，公司實現規模經濟。這意味著，在更大規模上生產更多單位的商品或服務，單位成本變得更低。這降低了在融資、廣告、生產等方面的間接成本。
在某個產業中競爭的大公司往往佔據核心市場份額，而較小的公司則被迫離開行業或佔據較小的「利基」角色。
高切換成本
在池塘中成為大魚還有其他好處。當公司在某個行業中站穩腳跟時，如果供應商和客戶選擇與新的競爭對手做生意，他們可能會承擔高切換成本。由於這些繁瑣的切換成本，競爭對手很難奪走市場份額。
無形資產
另一種類型的經濟護城河可以通過公司的無形資產創建，包括專利、品牌認可、政府許可等。強大的品牌認可使這類公司能夠對其產品收取比其他競爭對手更高的溢價，從而提振利潤。
軟護城河
某些企業具有經濟護城河的原因更加難以識別。例如，由於卓越的管理或獨特的企業文化，可能會創建軟護城河。雖然難以描述，但獨特的領導力和企業環境可能對公司的長期成功做出了部分貢獻。
經濟護城河通常在創造時很難確定。它們的效果在公司登上高峰後回頭看時更容易觀察到。
從投資者的角度來看，理想情況是在公司剛開始享受寬廣和可持續的經濟護城河的好處時進行投資。在這種情況下，最重要的因素是護城河的持久性。公司能夠持續收穫利潤的時間越長，對自身和其股東的好處就越大。
經濟護城河的例子是什麼？
經濟護城河的一個例子是規模經濟。隨著公司實現規模經濟，它能夠以比以前更低的成本生產每個單位，這意味著它可以在市場上以更低的價格出售該產品，從而吸引客戶並壓低競爭對手。
辨識經濟護城河的一些方法是什麼？
在評估一家公司及其經濟護城河時，需要考慮一些問題，例如：公司的收入來源是什麼？這些來源中，哪一個是「現金奶牛」？公司所處行業是什麼？該行業的競爭對手是誰？公司為了脫穎而出做了什麼？
蘋果的經濟護城河是什麼？
蘋果的幾個經濟護城河，其中主要的是創造了以前不存在的產品，如iPod、iPhone和iPad。在這些產品創造之後，蘋果的經濟護城河包括其營銷、設計和用戶友好的界面。
總結
經濟護城河是一個比喻，指的是企業能夠保持比競爭對手更有競爭力，以維持市場份額和利潤。任何公司用來保持競爭優勢的方法都可以被視為經濟護城河。