什麼是有效存續期（Effective Duration）？
有效存續期是計算包含嵌入選擇權債券的久期。這種久期計算方法考慮到隨著利率變動，預期現金流也會波動，因此是一種風險的度量。如果具有嵌入選擇權的債券像無選擇權債券一樣運行，則可以使用修正久期來估算有效存續期。
主要要點
- 有效存續期是針對包含嵌入選擇權債券的久期計算。
- 嵌入選擇權的債券現金流是不確定的，因此很難知道收益率。
- 隨著利率變動，現金流的影響由有效存續期來衡量。
- 有效存續期計算利率上升1%時，債券預期價格的下降。
了解有效存續期
具有嵌入特徵的債券增加了現金流的不確定性，從而使投資者難以確定債券的收益率。有效存續期有助於計算與收益曲線相關的利率波動，因此也能計算出預期的現金流。當利率上升1%時，有效存續期計算出債券預期價格的下降。有效存續期的值總是低於債券的到期時間。
當執行嵌入選擇權對投資者沒有好處時，具有嵌入選擇權的債券行為與無選擇權債券類似。因此，對於固定收益率下的債券，其現金流不會發生變化。例如，當前利率為10%而可贖回債券的票面利率為6%時，可贖回債券行為將類似於無選擇權債券，因為公司不會選擇以更高的利率重新發行債券。
債券的到期期限越長，其有效存續期越大。
有效存續期的計算
有效存續期公式包含四個變量。它們是：
- P(0) = 債券的原始價格（以每100美元面值計）。
- P(1) = 當收益率下降Y個百分點時的債券價格。
- P(2) = 當收益率上升Y個百分點時的債券價格。
- Y = 用於計算P(1)和P(2)的預估收益率變化。
完整的有效存續期公式為：
有效存續期 = (P(1) - P(2)) / (2 x P(0) x Y)
有效存續期範例
例如，假設一名投資者以100%的面值購買了一隻債券，當前該債券的收益率為6%。使用10個基點的收益率變化（0.1%），計算出當收益率下降這個幅度時，該債券的價格為101美元。同時發現，當收益率上升10個基點，該債券的價格將變為99.25美元。根據這些數據，有效存續期的計算方式如下：
有效存續期 = ($101 - $99.25) / (2 x $100 x 0.001) = $1.75 / $0.20 = 8.75
有效存續期為8.75意味著如果收益率變化100個基點或1%，那麼該債券的價格預計變化8.75%。這是一種近似值。通過考慮債券的有效凸度，估計可以更加準確。