什麼是資本結構(capital structure)？
資本結構是公司用來資助其整體運營和增長的債務和股權的特定組合。
股權資本來自於公司所有權股份以及對其未來現金流和利潤的索取權。債務以發行債券或貸款的形式出現，而股權可能以普通股、優先股或留存收益的形式出現。短期債務也被認為是資本結構的一部分。
關鍵要點
- 資本結構是公司如何資助其整體運營和增長。
- 債務包括借來的款項，通常需要支付利息給貸方。
- 股權包括公司內的所有權權利，不需要償還任何投資。
- 債務股權比率（D/E比率）在確定公司借貸行為的風險性方面是有用的。
債務和股權的動態
債務和股權都可以在資產負債表上找到。公司資產（也列在資產負債表上）是用債務或股權購買的。資本結構可以是公司長期債務、短期債務、普通股和優先股的混合體。在分析公司的資本結構時，會考慮其短期債務與長期債務的比例。
當分析師提到資本結構時，他們很可能指的是公司的債務股權比率（D/E比率），這可以洞察公司的借貸行為有多高風險。通常，負債較多的公司有更激進的資本結構，因此對投資者構成更大的風險。然而，這種風險可能是公司增長的主要來源。
債務是公司在資本市場籌集資金的兩種主要方式之一。公司從債務中受益，因為它具有稅收優惠；因借款而產生的利息支付可能是可扣稅的。與股權不同，債務也允許公司或業務保持所有權。此外，在低利率時期，債務充足且易於獲得。
股權允許外部投資者部分擁有公司。股權比債務更昂貴，尤其是當利率較低時。然而，不同於債務，股權不需要償還。這在收益下降的情況下對公司是有利的。另一方面，股權代表了所有者對公司未來收益的索取權。
最佳資本結構
使用更多債務而不是股權來資助其資產和運營活動的公司具有高槓桿比例和激進的資本結構。使用更多股權而不是債務來支付其資產的公司具有低槓桿比例和保守的資本結構。也即是說，高槓桿比例和激進的資本結構也可能導致較高的增長率，而保守的資本結構可能導致較低的增長率。
分析師使用D/E比率比較資本結構。它是通過將總負債除以總股本來計算的。精明的公司已經學會將債務和股權納入他們的公司策略中。然而，有時公司可能過度依賴外部融資，特別是債務。投資者可以通過跟蹤D/E比率並將其與公司的行業同行進行比較來監控公司的資本結構。
公司管理層的目標是找到理想的債務和股權組合，也稱為最佳資本結構，以資助運營。
為什麼不同的公司有不同的資本結構？
不同行業的公司將使用更適合其業務類型的資本結構。像汽車製造這樣的資本密集型行業可能會使用更多的債務，而像軟體公司這樣的勞動密集型或服務導向型公司可能會優先考慮股權。
管理者如何決定資本結構？
假設公司有資本來源（如投資者和貸方），他們將希望最小化其資本成本。這可以通過使用加權平均資本成本（WACC）計算來完成。要計算WACC，管理者或分析師將每個資本組成部分的成本乘以其比例權重。
分析師和投資者如何使用資本結構？
債務過多的公司可能被視為信用風險。過多的股權，則可能意味著公司未充分利用其增長機會或支付了過高的資本成本（因為股權通常比債務更昂貴）。不幸的是，沒有一個魔術般的債務與股權比率可以用作實現現實世界最佳資本結構的指導標準。健康的債務和股權混合的定義因公司所處的行業、其發展階段而異，同時還會因利率和監管環境的外部變化而變化。
分析師和投資者用來評估資本結構的措施是什麼？
除了加權平均資本成本（WACC），還有幾個指標可以用來估計公司資本結構的適用性。槓桿比率是一組用來分析的指標，例如債務股權比率（D/E比率）或債務比率。
總結
資本結構是公司用來資助其運營和增長的債務和股權的具體混合。債務包括必須償還的借款，通常帶有利息，而股權代表了公司中的所有權股份。債務股權比率（D/E比率）是經常用來衡量公司資本結構的指標，並能提供其風險水平的洞察。資本結構中債務比例較高的公司可能被認為風險較大，但也可能具有更大的增長潛力。