分拆(Carve-Out)是什麼？
分拆是部分剝離業務單位的一種方式，其中母公司將子公司的一部分股權出售給外部投資者。進行分拆的公司並不是完全出售業務單位，而是出售該業務的部分股權或放棄對業務的控制權，同時保留一定的股權。分拆允許公司利用其非核心業務單元的資產。
主要要點
- 在分拆中，母公司通過首次公開募股（IPO）將其子公司的一部分股權出售給公眾，從而使子公司成為獨立公司。
- 由於股權出售給公眾，分拆也為子公司建立了新的股東群體。
- 分拆允許公司利用非核心業務單元的資產，因為公司仍保留子公司的部分股權。
- 分拆類似於拆分，但拆分是母公司將股權轉移給現有股東，而不是新的股東。
分拆的運作方式
在分拆中，母公司通過首次公開募股（IPO）將子公司的一部分股權出售給公眾。由於股權出售給公眾，分拆也為子公司建立了新的股東群體。分拆通常先於母公司股東對子公司的完全拆分。為了使未來的拆分免稅，必須滿足80%的控制要求，即在IPO中不能超過子公司股票的20%。
分拆實際上將子公司或業務單元從母公司分離出來，成為獨立公司。新公司擁有自己的董事會和財務報表。然而，母公司通常保留對新公司的控制權，並提供戰略支持和資源以幫助業務成功。與拆分不同，母公司通常通過分拆獲得現金流入。
公司可能選擇分拆策略而非完全剝離有多種原因，監管機構在批准或否決這種重組時會考慮這些原因。有時業務單位深度整合，使公司難以完全出售該單位並保持其可持續性。考慮投資分拆的人必須考慮如果原公司完全切斷與分拆單位的聯繫會發生什麼，以及分拆的初衷。
分拆與拆分的區別
在股權分拆中，公司出售業務單位的股權。公司的最終目標可能是完全剝離其利益，但這可能需要幾年時間。股權分拆允許公司現在就為所售股權獲得現金。如果公司認為沒有單一買家可供出售整個業務，或公司希望保持對業務單位的某些控制，則可能使用這種類型的分拆。
另一種剝離選項是拆分。在這種策略中，公司通過使該業務單位成為獨立公司來剝離業務單位。與公開出售業務單位的股權不同，現有投資者會獲得新公司的股權。被拆分的業務單位現在是一家獨立公司，擁有自己的股東，而股東現在持有兩家公司的股權。母公司通常不會獲得任何現金收益，並且可能仍持有新公司的股權。為了最終的所有權結構免稅，母公司必須放棄80%或以上的控制權。